【B站独家】科普下负油价是怎么发生的

看了看今天讨论这个的人很多，但好多都是重复的问题来回问，于是决定根据我的理解写一篇科普贴，以方便大家更好的吃瓜讨论。

事先声明，本人不是专业的，以下所有观点都是从各种科普里面总结出来的。如果有误很正常，也欢迎大家指出。此外有什么问题也可以在评论下面问，我尽可能的凭借我粗浅的理解去解答一下。

【事件简介】

4月20日，原油期货价格首次跌破0美元，这意味着当天你买入原油不光别人给你油，还白送你钱。

4月22日，经查发现中国银行“原油宝”在当天持有很大一笔单子，并最终以 -37.63美元/桶 的价格强行平仓。这意味如果此前有人以0.01美元的价格买入一桶石油，那么经过此番操作后，这个人不但没有石油，还反而欠了银行37.63美元。净赚-376300%。

于是近期“原油宝”持有者就陷入了亏损比本金还高的窘境，发起了维权并引起了广泛讨论。

此次亏损大概涉及350亿人民币。

【概念科普】

一、纸石油/期货石油

本次交易爆发的原因在于市场上交易的为期货石油。那么什么是期货呢？

拿农民伯伯养猪举例子吧，今天农民伯伯的猪还小，还需要养，但是他想提前把猪预定出去来换笔钱养猪。所以他就写了张纸条：凭借此条可于1个月后换取大猪一头。然后农民伯伯只需要将这张纸条一卖，一个月之后看谁拿着这张纸条就把猪送给谁就行了。而这张纸就是我们所说的期货。

在本次交易中，石油就是猪，农民伯伯就是石油工厂，而银行/散户/各种金融机构就是那些互相买卖纸条的人。而这种并不打算持有到最后并拿到货物的纸条，得名纸期货（石油）。

当然，由于散户本身并不是在市场中买卖，而是在银行里面买卖，所以银行并不一定真的手上要有那么多期货。比如我现在有一个客户看多，要求银行买入一桶石油，并期待一个月后石油价格上涨卖出盈利。然后另一个客户看空石油，要求银行借他一桶石油现在卖了，然后一个月后在按照当时的价格买个石油还回来，那么哪怕银行其实啥都没有，也是可以促成这笔交易的。（然后银行就可以收手续费挣钱了，空手套白狼美滋滋。）

不过貌似由于国内多头>>空头，导致银行买了很多石油期货，这也就埋下了伏笔……

二、移仓/展期

期货到期之前必须要进行移仓/展期，否则持有这些期货/纸条的人就必须要提供收货方式，把这些期货收下来（当然，收到货后你可以选择下个月挂出来接着卖）。很显然，这帮银行/金融机构/散户家里面既放不下几百公斤的猪，也放不下成千上万吨的石油，这就意味着在期货到期之前，他们必须把手里面的这帮纸条卖给真正有条件存储石油/猪的那些机构才行。

所谓移仓/展期是指，我把我5月到期的期货卖掉，然后买入同等6月到期的期货，这样我手中的货不变但到期时间延后了一个月。当然，5月的期货和6月的期货一般会有价格差，但这不在我们本次的讨论范围。

三、平仓

平仓简单的来讲就是不论当前市场价格怎么样、不论你想怎么留想卖，你手上的现在持有的东西全都必须强制按照当前价格尽快卖出去。

对于空头而言，比如你以20美金/桶的时候从银行借了一桶石油，并将卖出所获的20美金放在银行外加自己所有的保证金10美金本金。那么当石油涨到30美金的时候，如果再上涨一丢丢你在银行的钱已经足以从市场上买一桶石油了，于是银行怕你还不起，直接在市场上买桶石油，你的保证金亏完。

当然，由于市场有延迟，你看石油是30美金/桶，实际交易的时候可能是32美金/桶了，那么银行反而要倒贴2美金。为了避免有人耍赖不给银行这2美金，或者说是银行为了转嫁风险，银行会设置一条平仓线，例如20%。那么当价格在28美金/桶的时候，银行就给你强制卖出，然后亏损多少都可以从你的保证金里面扣除了，银行不会亏钱。

对多头而言，一般不会亏光本金。因为你保证金20美金，那么就在市场上买20美金/桶的石油，市场上跌倒哪怕1美金/桶，最多就把你保证金扣到1美金。

通过强制平仓，银行将风险都转嫁给了散户，自己只要躺着收手续费就好了，美滋滋！

四、爆仓

爆仓一般是指平仓发生的时刻，一般出现在暴涨/暴跌的时候。在这个时候来临之前，往往银行/交易机构会要求追加保证金。

对于空头而言，爆仓还是挺容易的。只要石油价格涨的濒临你平仓线了，那么要么你多给保证金来拉高平仓价格，要么你就等着强行平仓血本无归。之后哪怕涨爆、跌穿也和你毫无关联。

对于多头而言，一般不会爆仓。毕竟石油怎么可能倒贴钱卖呢（大雾）！最多0.0001块钱卖出而已，反正亏不光本金！所以一般做多不会给你强行平仓。毕竟当你以0.0001美金持有价值0.0001美金的原油的时候，你的保证金率还是100%，安然无恙。

而本次由于5月份交易规则改动，允许原油价格跌破0，就让多头爆仓这种不可能成为可能了……

五、拖延的银行展期+看多的散户+变动的规则 = 爆炸！

就本次事件而言，中国银行拖到了展期的最后一刻，导致必须要卖出，哪怕倒贴钱。国内买“原油宝”的那些人实际上就相当于是多头，就以前的规则而言，即便最后崩了最多也就0元出手血本无归而已。

不幸的是，这个月的交易规则改了，允许原油价格低于0了。于是中国银行的最后时刻卡点展期，导致多头爆炸了！即原油0元都卖不出去了，那你的保证金当然就不够用了！而中国银行由于展期的限制，必须得卖出去，所以当时哪怕倒贴钱也硬是给卖了。

可银行从来没想过做看多的交易也能亏银行自己的本金，毕竟银行本身只是想挣手续费而已。于是就要求买了“原油宝”的这些散户多头来补交银行亏得这些本金……

【常见问题】

一、倒贴钱的石油我们为什么不自己买、拉走、存起来反而要给别人钱卖出去？

首先，中国银行、散户是没法留着的，因为他们没有资质进行交割。即他们不是油企，没有各种手续证明，所以没办法没资格留着，必须要卖出去。

而本次中国银行闹笑话的点就在于他们无法进行交割，却拖到最后一天最后几个小时才卖。而市场上所有人都知道你必须得卖、无论多低的价格你都得接受，所以都不着急买。最后跌穿0美金……

其次，即便有手续证明（比如中石油/石化买了接盘了），这个油也没地方放。因为这个期货是美国俄亥俄州的石油期货，是一个内陆州。这意味着要想运输必须要经过美国内陆的输油管道、存油仓库才能到运到港口。然而很不幸的是，有于近期新冠疫情，市面上没人用油，于是存油仓库到处都存满了，管道也早就被预定好了。即便中国银行拿到手续证明，也找不到地方放这些油了。

最后即便你运到港口，你没有油轮呀……之前油价下跌多少地方囤油抄底，油满世界的运哪里来的空油轮给你……况且你把这些成本都算进去，可能比你倒贴钱卖石油亏得还多，那银行肯定选择宁可不要石油也少赔钱呀！

二、中国银行产品设计的问题/本次具有争议的点在哪儿？

1、拖到最后时刻的末日期货单……

中国其它银行相关交易都几周前就展期了就他还傻傻的不操作，以至于末日来临……

2、平仓线名不副实

理论来讲，无论是多头还是空头，你保证金就交了这么多，最多最多仓也给你平了，保证金亏完就没事了。但由于中国银行没有意识到石油价格跌破0的可能性，导致“原油宝”没有给多头强行平仓的操作。例如你20美金的保证金买了20美金的原油，根据合同规定理论上是保证金不足20%强行平仓，即原油价值4美金就要平了。然而你是多头，所以中行就没做这个操作，毕竟0.00001美金卖出去亏得也不是银行的钱，最多展期的时候告诉你原本5月的1桶油展期到6月的时候只剩下0.00001桶了而已。

然而市场根据之前的多空数据，已经知道了市场还有一个多头大家没有出货，所以都知道有人要闹笑话，等着抄底呢。于是银行无论怎么降价市场上都没人买，于是只能以更低的价格叫卖，最后导致跌破0美元、保证金亏完都没平掉石油的仓，于是只好负价格卖出并要求用户回来补保证金来还银行亏损的钱。

3、 当日无法交易，客户即便意识到了也无法挽回损失

由于“原油宝”交易时间截止至晚上22：00，而此时才是美国的上午还没到最后时刻，所以此时的价格尚处于10+美金/桶，而价格是在之后才跌穿0美金的。所以很多客户认为最终交易价格应该按10+美金/桶而非银行给的-37.63美元/桶，毕竟之后无法交易不是么？如果按10+美金/桶的价格，那基本上意味着中国银行承担全部亏损。这也是目前矛盾所在之一。

三、那咱……赖账行不行？

不出意外中国银行是宁可承担损失也不肯赖账的（即打死不提供不收货地址，就拖着）。我看到的说法是，如果出现违约，中国银行从此以后将被限制交易并会被处以很大一笔违约金。而中国银行这个体量，限制交易可比350亿人民币多多了，况且违约金说不定也比这个钱多。所以中国银行肯定不能赖账，宁可吃下苦果，也是不会赖账的！

不知道大家对此有什么想法呢？总而言之，希望大家吃瓜吃的开心，以及欢迎指正错误！

全部原创，写作不易，不知道专栏能不能投币……